Der wichtigste Preistreiber bleibt das Wetter. Besonders im Fokus steht der schwache Monsun in Indien. Indien ist der zweitgrößte Zuckerproduzent der Welt, und die Niederschläge liegen aktuell deutlich unter dem langjährigen Durchschnitt. Das erhöht die Sorge, dass die Zuckerrohrernte schwächer ausfallen könnte. Gleichzeitig warnen Meteorologen davor, dass der diesjährige Monsun einer der schwächsten der vergangenen Jahre werden könnte.

Hinzu kommt das Risiko eines starken El-Niño-Ereignisses. Zucker gehört zu den Rohstoffen, die besonders sensibel auf El Niño reagieren, weil Brasilien, Indien und Thailand zu den wichtigsten Produktionsregionen der Welt zählen. Trockenheit oder unregelmäßige Niederschläge in diesen Ländern können schnell zu Ernteproblemen führen. Beim letzten starken El Niño 2015/2016 hat sich der Zuckerpreis mehr als verdoppelt. Genau diese Erinnerung dürfte nun wieder stärker in den Markt eingepreist werden.

Auch aus Brasilien kommen unterstützende Signale. In der wichtigen Center-South-Region lag die Zuckerproduktion zuletzt unter dem Vorjahresniveau. Gleichzeitig verarbeiten die Mühlen einen deutlich größeren Anteil des Zuckerrohrs zu Ethanol statt zu Zucker. Das reduziert das verfügbare Zuckerangebot zusätzlich und verschärft die Angebotslage, falls die Wetterrisiken in Indien und Thailand weiter zunehmen.

Die COT-Daten bleiben ebenfalls spannend. Das Managed Money ist im Zucker-Future weiterhin massiv netto short und hat die Short-Position sogar leicht auf knapp über 134.400 Kontrakte ausgebaut. Genau darin liegt aber auch das Potenzial. Sollte der Zuckerpreis weiter steigen, könnten diese Short-Positionen zunehmend unter Druck geraten. Ein Short Covering würde dem Markt zusätzliche Dynamik geben.

Auch saisonal sieht das Bild konstruktiv aus. Der Zucker-Future hat historisch betrachtet die Möglichkeit, bis Anfang August weiter zuzulegen. Damit treffen aktuell mehrere Faktoren zusammen: ein positives saisonales Zeitfenster, Wetterrisiken in Indien, El-Niño-Fantasie, ein knapperes Angebot aus Brasilien und eine sehr hohe spekulative Short-Positionierung.

Fazit: Der Zucker-Future hat in der vergangenen Woche ein wichtiges Lebenszeichen gesendet. Der Anstieg von 2,34 % ist noch kein großer Ausbruch, aber die Marktstruktur verbessert sich. Entscheidend ist nun, ob der Future die Marke von 15 US-Cent nachhaltig zurückerobern kann. Gelingt das, könnten die hohen Short-Positionen des Managed Money zum Treibstoff für eine stärkere Aufwärtsbewegung werden. Zucker bleibt damit einer der spannendsten Agrarrohstoffe im aktuellen El-Niño-Setup.

Zucker vor dem Short Squeeze: El Niño bringt die Bären unter Druck

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