Seit dem Hoch vom 9. März ist der WTI Crude Oil Future inzwischen um rund 42 Prozent gefallen. Auf Jahresbasis liegt der Future nur noch rund 19 Prozent im Plus. Das ist bemerkenswert, weil der Markt zwischenzeitlich ein völlig anderes Bild gezeigt hatte. Die Sorge vor einer länger anhaltenden Störung der Lieferströme durch die Straße von Hormus hatte die Preise stark nach oben getrieben. Diese Risikoprämie ist nun weitgehend aus dem Markt verschwunden.

Der wichtigste Grund dafür ist die Entspannung im Nahen Osten. Die Handelsströme durch die Straße von Hormus normalisieren sich zunehmend, während die Gespräche zwischen den USA und Iran weiterlaufen. Der Markt nimmt damit immer stärker an, dass es nicht zu einer dauerhaften Unterbrechung der Öllieferungen kommt. Genau diese Erwartung drückt die Preise.

Interessant ist allerdings, dass diese Entspannung bisher nicht in gleichem Ausmaß bei den raffinierten Produkten ankommt. Die Crack Spreads bleiben ungewöhnlich hoch. Während WTI wieder knapp über 68 US-Dollar handelt, notieren die Preise für raffinierte Produkte weiterhin deutlich fester. Die Differenz zwischen Rohöl und Produkten wie Benzin, Heizöl oder Diesel läuft damit stark auseinander.

Das ist für Verbraucher entscheidend. Sinkende Rohölpreise bedeuten eben nicht automatisch, dass Benzin- und Heizölpreise im gleichen Tempo fallen. Genau hier liegt aktuell die eigentliche Marktverzerrung. Die Kriegsprämie im Rohöl ist fast verschwunden, aber bei den raffinierten Produkten bleibt sie teilweise bestehen. Für Raffinerien ist das positiv, für Verbraucher dagegen belastend.

Auch die COT-Daten zeigen, dass sich die spekulativen Marktteilnehmer weiter zurückziehen. Das Managed Money hat seine Long-Position erneut reduziert und hält aktuell nur noch 114.633 Kontrakte netto long. Das zeigt, dass viele Investoren die geopolitische Prämie nicht mehr spielen und ihre Positionen weiter abbauen.

Saisonal wäre das Bild für WTI eigentlich besser. Durch die Sommermonate und die Reisesaison besteht normalerweise Unterstützung für den Ölmarkt. Aktuell wird diese saisonale Komponente aber von der geopolitischen Entspannung überlagert. Der Markt handelt weniger die klassische Sommernachfrage, sondern vor allem das Ende der Kriegsprämie.

Politisch könnte genau diese Entwicklung noch relevant werden. Für Donald Trump ist nicht nur der Rohölpreis entscheidend, sondern vor allem der Benzinpreis an der Zapfsäule. Wenn WTI und Brent deutlich fallen, die Benzinpreise aber hoch bleiben, kommt die Entlastung beim Verbraucher nicht an. Das könnte im Vorfeld der Midterms zu einem Problem werden.

Fazit: WTI ist erneut gefallen, weil die Kriegsprämie aus dem Markt verschwindet und sich die Lieferströme durch die Straße von Hormus normalisieren. Der Rohölpreis ist fast wieder auf Vorkriegsniveau zurückgefallen, doch die raffinierten Produkte bleiben teuer. Genau darin liegt die zentrale Marktstory: Öl fällt, aber Benzin, Diesel und Heizöl folgen nicht im gleichen Ausmaß. Für den Ölmarkt ist das eine Normalisierung, für Verbraucher und Politik bleibt es ein Problem.

WTI Crude Oil Future: Die Kriegsprämie verschwindet, aber Benzin bleibt teuer

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