Was für eine Woche. Die Ölpreise sind im Wochenverlauf zeitweise auf über 110 US-Dollar pro Barrel gestiegen, bevor es zum Wochenschluss wieder zu Rücksetzern kam. Doch diese Rücksetzer ändern nichts am eigentlichen Punkt: Die Lage im Nahen Osten entspannt sich nicht. Zwar herrscht offiziell weiter eine Art Waffenruhe, aber die Situation bleibt extrem undurchsichtig.

Donald Trump versucht immer wieder, das Narrativ zu setzen, der Iran sei kurz davor, an den Verhandlungstisch zurückzukehren oder Zugeständnisse zu machen. Faktisch dementiert Teheran genau das regelmäßig, und auf diplomatischer Ebene kommt bislang kaum Bewegung zustande. Solange keine echten Friedensgespräche stattfinden und die Straße von Hormuz faktisch geschlossen bleibt, bleibt der Ölmarkt im Krisenmodus.

Gleichzeitig beginnt der Markt langsam zu realisieren, dass die Folgen von Hormuz weit über Öl und Gas hinausgehen. Die erste Welle war der Energiepreisschock. Die zweite Welle könnte über Düngemittel und Agrarrohstoffe laufen.

Besonders im Fokus steht Urea, einer der wichtigsten Stickstoffdünger der Welt. Ein erheblicher Teil dieser Handelsströme läuft normalerweise über den Nahen Osten. Durch die Störungen rund um Hormuz sind die Preise stark gestiegen, und inzwischen berichten mehr als 70 % der US-Farmer, dass sie sich den benötigten Dünger nicht mehr vollständig leisten können. Das ist kein Randthema. Stickstoff ist entscheidend für Erträge bei Mais, Weizen und Reis. Wird weniger gedüngt, sinken in der Regel die Ernten.

Hinzu kommt, dass rund 65 % der USA aktuell von Dürre oder extremer Trockenheit betroffen sind. Viele Farmer sprechen bereits vom schlechtesten Start in die Agrarsaison seit über 50 Jahren. Damit entsteht eine gefährliche Kombination: teurer Dünger, weniger Wasser und hohe Unsicherheit bei der kommenden Ernte. Zusätzlich rechnet die US-Wetterbehörde mit einer Wahrscheinlichkeit von über 60 % mit einem El-Niño-Ereignis im Sommer. Einige Experten halten sogar ein besonders starkes Ereignis für möglich – ein sogenanntes Super-El-Niño-Szenario. Sollte sich das bestätigen, wären nicht nur Mais und Weizen betroffen, sondern in einer zweiten Phase auch Soft Commodities wie Zucker, Kaffee, Kakao und Baumwolle.

Für mich ist das der entscheidende Punkt dieser Woche: Die nächste Inflationswelle könnte nicht nur über Energie kommen, sondern über Lebensmittel. Alles, was angebaut werden muss, wird in den kommenden Monaten stärker von Wetter, Düngemittelkosten und geopolitischen Lieferketten abhängen. Genau deshalb haben wir den Fokus im Portfolio klar in Richtung Agrarrohstoffe verschoben. Mais und Weizen bleiben für uns zentrale Märkte in diesem Setup.

Bemerkenswert ist dagegen die Reaktion der Aktienmärkte. Die großen Indizes ignorieren die Lage im Nahen Osten weiterhin weitgehend. S&P 500 und Nasdaq konnten erneut neue Allzeithochs markieren, während der Dow Jones noch zurückbleibt. Das zeigt sehr klar, dass Tech-Aktien weiterhin die entscheidenden Treiber der Märkte sind. Die Quartalszahlen der großen Technologieunternehmen waren stark genug, um neue Käufe auszulösen oder zumindest größere Gewinnmitnahmen zu verhindern. Der Markt handelt damit weiterhin Wachstum, Liquidität und AI-Fantasie – nicht geopolitische Risiken.

Parallel dazu stand die Woche ganz im Zeichen der Notenbanken. Die Bank of Japan ließ die Zinsen unverändert. Am Mittwoch leitete Jerome Powell seine letzte Fed-Sitzung als Chairman, bleibt dem FOMC aber künftig als Governor erhalten. Auch die Fed ließ die Zinsen unverändert.

Am Donnerstag folgten die EZB und die Bank of England ebenfalls ohne Zinsschritt. Entscheidend war jedoch nicht die Entscheidung selbst, sondern die Kommunikation. Sowohl die Fed als auch die EZB machten deutlich, dass Inflation wieder stärker in den Fokus rückt – vor allem durch die gestiegenen Energiepreise. In den USA liegt die Inflation inzwischen bei rund 3,3 %, in der Eurozone bei rund 3 %. Beide Werte liegen wieder deutlich über dem Ziel von 2 %. In Europa stiegen die Energiepreise im April sogar um 10,9 %.

Damit geraten die Notenbanken in eine schwierige Lage. Die Wirtschaftsdaten sprechen eigentlich für Zinssenkungen. Die Inflation spricht dagegen. Genau das ist das klassische Dilemma einer möglichen Stagflation: niedriges Wachstum, aber gleichzeitig steigende Preise. Für Notenbanken ist das eines der schwierigsten Umfelder überhaupt, weil Zinssenkungen die Inflation weiter anheizen könnten, während Zinserhöhungen die Konjunktur zusätzlich belasten.

Zusätzlichen Druck bringt Donald Trump mit seiner Handelspolitik. Die überraschende Ankündigung, Autoimporte aus der EU in die USA nun doch mit 25 % Zoll zu belegen, ist für Deutschland besonders relevant. Ursprünglich waren es 15 %, nun sind es 10 Prozentpunkte mehr. Für die deutsche Autoindustrie ist das ein schwerer Schlag – und ein weiterer Belastungsfaktor für eine ohnehin angeschlagene Exportwirtschaft.

FAZIT

Mein Fazit ist deshalb klar: Die Märkte stehen an einem heiklen Punkt. Aktien feiern weiter neue Hochs, doch unter der Oberfläche bauen sich neue Inflationsrisiken auf. Energie bleibt teuer, Düngemittel werden knapper, Agrarrohstoffe ziehen an, und die Notenbanken können nicht einfach zur Rettung eilen. Wir bewegen uns zunehmend in ein Umfeld, in dem reale Assets, Energie und Agrarrohstoffe wieder deutlich wichtiger werden.

Für uns als Trader bedeutet das: Wir müssen genau dort positioniert sein, wo die Knappheit entsteht – nicht dort, wo der Markt die Risiken noch ignoriert. Der Nahostkonflikt ist längst kein reines Ölthema mehr. Er wird zu einem Energie-, Agrar- und Inflationsthema. Genau deshalb bleibt unser Fokus klar auf Rohstoffen, selektiven Energiepositionen und Agrarmärkten.

Nächste Welle rollt an

Exklusiver Inhalt für registrierte Nutzer