Das zeigt sich besonders deutlich in den neuen Projektionen der Notenbank. Für 2026 erwartet die Fed inzwischen eine PCE-Inflation von 3,6 %. Im März lag diese Projektion noch bei 2,7 %. Auch die Kerninflation wurde deutlich nach oben angepasst – von 2,7 % auf 3,3 %. Gleichzeitig liegt die Projektion für den angemessenen Leitzins Ende 2026 nun bei 3,8 %, nach 3,4 % in der März-Projektion.

Genau diese Verschiebung hat sich sofort in den Zinserwartungen am Markt niedergeschlagen. Noch in der Vorwoche ging der Markt im Wesentlichen von maximal einer Zinserhöhung aus, wahrscheinlich erst im Dezember 2026 und um 25 Basispunkte. Inzwischen hat sich das Bild deutlich verändert. Aktuell rechnet der Markt bereits mit einer Wahrscheinlichkeit von 95,77 % damit, dass es beim September-Meeting zu einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte kommt. Für Dezember wird sogar eine zweite Zinserhöhung um weitere 25 Basispunkte eingepreist.

Der Grund für diese Neubewertung liegt auf der Hand. Die Krise im Nahen Osten hat die Energiepreise deutlich nach oben getrieben. Genau das ist für die Fed problematisch, denn höhere Energiepreise wirken direkt auf die Inflation und können zusätzlich über Zweitrundeneffekte auf andere Güter und Dienstleistungen durchschlagen. Die Fed hat ein doppeltes Mandat: maximale Beschäftigung und Preisstabilität. Solange der Arbeitsmarkt stabil bleibt, richtet sich der Fokus deshalb klar auf die Inflation.

Das FOMC-Statement war dabei ungewöhnlich kurz und direkt. Die Fed betonte, dass die wirtschaftliche Aktivität trotz erhöhter Unsicherheit weiter solide wächst. Gleichzeitig verwies sie ausdrücklich auf erhöhte Inflation, unter anderem durch angebotsseitige Schocks und steigende Energiepreise. Der entscheidende Satz lautete sinngemäß: Die Fed wird Preisstabilität liefern.

Damit ist die Richtung klar. Die neue Fed unter Kevin Warsh will offenbar weniger erklären, weniger versprechen und sich stärker von den jeweils aktuellen Daten leiten lassen. Besonders bemerkenswert ist, dass Warsh die bisherige Form der Forward Guidance praktisch beendet hat. Damit fällt ein Instrument weg, das seit den frühen 2000er-Jahren genutzt wurde, um die Erwartungen der Märkte stärker zu steuern und Volatilität zu begrenzen.

Für Anleger bedeutet das: Jedes kommende Fed-Meeting kann wieder deutlich mehr Überraschungspotenzial haben. Das nächste Meeting findet am 29. Juli statt. Schon dort könnten die Märkte sehr sensibel auf jede Formulierung reagieren – vor allem, wenn die Energiepreise hoch bleiben oder sich die Inflationserwartungen weiter verschieben.

Gleichzeitig hat Warsh mehrere Taskforces angekündigt, die sich mit zentralen Fragen des Finanzsystems, der Kommunikation und der geldpolitischen Strategie beschäftigen sollen. Auch das deutet darauf hin, dass sich die Fed strukturell verändert. Die neue Führung scheint weniger Wert auf lange kommunikative Absicherung zu legen, sondern stärker auf Handlungsfähigkeit und Glaubwürdigkeit im Kampf gegen Inflation.

Was könnte diese Entwicklung noch drehen? Im Grunde vor allem ein glaubwürdiger und nachhaltiger Frieden im Nahen Osten. Sollte es tatsächlich zu einer stabilen Entspannung kommen, könnten die Öl- und Energiepreise deutlich unter Druck geraten. Das würde die Inflationssorgen reduzieren und den Notenbanken weltweit Spielraum geben, auf weitere Zinserhöhungen zu verzichten. Auch in den USA wäre das der wichtigste Faktor, um die aktuell eingepreisten Zinsschritte wieder infrage zu stellen.

Politisch bleibt das zusätzlich spannend. Donald Trump will fallende Zinsen. Die Fed signalisiert dagegen derzeit eher das Gegenteil. Dieser Konflikt zwischen politischem Wunsch und geldpolitischer Realität dürfte in den kommenden Monaten ein zentrales Thema bleiben.

Fazit: Die Zinssitzung vom Mittwoch war ein klarer hawkisher Wendepunkt. Die Fed hat ihre Inflationsprognosen deutlich angehoben, die erwartete Zinspfad-Projektion nach oben verschoben und die Märkte preisen nun bereits eine Zinserhöhung im September sowie möglicherweise eine zweite im Dezember ein. Solange die Energiepreise hoch bleiben und die Lage im Nahen Osten fragil ist, bleibt die Fed unter Druck. Für die Märkte bedeutet das: mehr Unsicherheit, mehr Volatilität und eine deutlich höhere Bedeutung jedes einzelnen Fed-Meetings.

FOMC Watch: Die Fed wird wieder hawkisher

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