Der unmittelbare Impuls kam von der Dollar-Schwäche. Die US-Arbeitsmarktdaten für Juni fielen deutlich schwächer aus als erwartet. Dadurch wurden die Erwartungen an eine baldige Zinserhöhung der US-Notenbank zurückgenommen. Genau das belastete den Dollar und half dem Euro im direkten Vergleich.

Allerdings ist die Lage bei EUR/USD nicht ganz so eindeutig, wie es auf den ersten Blick wirkt. Denn auch in Europa ist die Zinserwartung zuletzt unsicherer geworden. EZB-Präsidentin Christine Lagarde äußerte sich am Wochenende vorsichtiger und zeigte sich nicht mehr eindeutig sicher, ob die Zinsen in Europa tatsächlich noch einmal erhöht werden müssen.

Das ist wichtig, weil sich dadurch die Zinsfantasie auf beiden Seiten wieder etwas ausgleicht. In den vergangenen Wochen hatte der Markt stärker mit weiteren Zinserhöhungen in Europa gerechnet, während die US-Seite durch die schwächeren Arbeitsmarktdaten nun etwas entlastet wurde. Wenn aber auch in Europa die Inflation weiter zurückkommt und die EZB weniger Handlungsdruck sieht, dann nimmt auch der Euro einen Teil seiner eigenen Zinsunterstützung wieder zurück.

Genau diese Unsicherheit sieht man auch in den COT-Daten. Das Managed Money hält aktuell noch etwas mehr als 30.150 Kontrakte netto long im Euro. Das ist zwar weiterhin eine Long-Position, aber deutlich weniger als im Februar, als die Positionierung noch bei rund 180.000 Kontrakten lag. Diese massive Reduktion zeigt, dass spekulative Investoren ihre bullische Euro-Positionierung in den vergangenen Monaten deutlich zurückgefahren haben.

Saisonal ist das Bild bei EUR/USD eher neutral. Der Euro hat zwar die Chance, leicht weiter anzusteigen, insgesamt spricht die Saisonalität aber eher für eine Seitwärtsbewegung als für einen dynamischen Trend. Damit dürfte die weitere Entwicklung stark von den nächsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten abhängen.

Fazit: EUR/USD konnte in der vergangenen Woche von der Dollar-Schwäche profitieren und wieder über 1,14 steigen. Gleichzeitig verliert die Zinsfantasie nicht nur in den USA, sondern möglicherweise auch in Europa an Kraft. Genau das begrenzt das kurzfristige Aufwärtspotenzial. Die COT-Daten zeigen eine stark reduzierte Long-Positionierung des Managed Money, und die Saisonalität spricht eher für Seitwärtskurse mit leicht positiver Tendenz. Entscheidend wird jetzt, welche Notenbank ihre Zinserwartungen zuerst wieder klarer verändert.

EUR/USD: Die Zinsfantasie verliert auf beiden Seiten an Kraft

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