Der Auslöser war der US-Arbeitsmarktbericht für Juni. Die US-Wirtschaft schuf nur 57.000 neue Stellen und blieb damit deutlich hinter den Erwartungen von rund 110.000 neuen Jobs zurück. Damit verlor die Zinserhöhungsfantasie in den USA spürbar an Kraft. Genau diese Zinserwartungen waren zuvor ein wichtiger Treiber der Dollarstärke gewesen.

Wenn der Markt weniger stark mit einer Zinserhöhung rechnet, verliert der Dollar einen Teil seiner Unterstützung. Höhere Zinsen machen eine Währung attraktiver, weil Investoren höhere Renditen erzielen können. Fallen diese Erwartungen weg, sinkt auch der relative Vorteil des US-Dollars gegenüber anderen Währungen. Genau das war in der vergangenen Woche zu beobachten.

Interessant ist allerdings der Blick auf die COT-Daten. Das Managed Money hat seine Long-Position im Dollar Index Future weiter ausgebaut und hält inzwischen fast 13.000 Kontrakte netto long. Das ist die größte Long-Position seit März 2025. Die spekulativen Investoren haben also zuletzt weiter auf Dollarstärke gesetzt, obwohl die Makrodaten nun beginnen, dieses Szenario zu hinterfragen.

Damit entsteht ein spannender Widerspruch. Auf der einen Seite stehen die schwächeren US-Arbeitsmarktdaten und fallende Zinserwartungen. Auf der anderen Seite steht eine deutlich aufgebaute Long-Positionierung des Managed Money. Sollte der Dollar weiter fallen, könnten diese Long-Positionen unter Druck geraten. Dann wäre auch eine stärkere Positionsbereinigung möglich.

Besonders wichtig ist in diesem Zusammenhang auch der japanische Yen. USD/JPY hatte zuvor extreme Niveaus erreicht, wodurch die Sorge vor möglichen Interventionen Japans wieder zunahm. Die Dollar-Schwäche nach den US-Daten hat hier zunächst etwas Entspannung gebracht. Dennoch bleibt der Devisenmarkt nervös, weil dünnere Liquidität und politische Eingriffe jederzeit zu schnellen Bewegungen führen können.

Saisonal sieht das Bild für den Dollar Index ebenfalls nicht besonders stark aus. Auch wenn Währungen nicht immer so sauber saisonal laufen wie Rohstoffe, zeigt die historische Tendenz beim Dollar Index eher nach unten bis zum Jahresende. Das passt zur Frage, ob die jüngste Dollarstärke wirklich nachhaltig war oder nur eine temporäre Bewegung innerhalb eines übergeordnet schwächeren Umfelds.

Fazit: Der Dollar Index Future verlor in der vergangenen Woche 0,52 Prozent, weil die schwachen US-Arbeitsmarktdaten die Zinserhöhungsfantasie deutlich gedämpft haben. Gleichzeitig hält das Managed Money mit fast 13.000 Kontrakten die größte Long-Position seit März 2025. Genau darin liegt die Spannung: Die Fonds setzen auf Dollarstärke, während die Daten diese These zunehmend infrage stellen. Sollte der Dollar weiter nachgeben, könnte die aufgebaute Long-Positionierung selbst zum Belastungsfaktor werden

Dollar Index Future: Die Fonds setzen auf Stärke, doch die Daten sprechen dagegen

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